可轉債選擇權(CBAS)是什麼教學｜可轉換選擇權的投資操作與風險

最新更新日期 2024-01-14

可轉債選擇權是一種衍生性金融商品，其源於可轉換公司債資產交換（Convertible Bond Asset SWAP, CBAS），證券商會將公司債券拆成「可轉債選擇權」與「普通公司債」兩種，讓投資人可以透過這個金融商品來進行投資。

和權證類似，投資人可以透過預先支付利息（或權利金）來換取在到期日期前隨時行使權利，而且在存續期間內可以隨時進行賣出或是到結算履約。這個投資方式雖然有其優勢，但是也要注意到其槓桿效應，投資人在操作時應當謹慎處理風險。

可轉債選擇權是什麼？

可轉換公司債（CB）市場需要投入高額資金，不適合資金不充足的小資族，但有一種名為「可轉換公司債資產交換交易」（CBAS）的商品，可以讓一般投資人以較少的資金參與可轉換公司債的投資。

CBAS是一種衍生金融商品，投資人可以用少量資金進行投資，在CBAS中，拆解機構會買入可轉換公司債，並將其拆解成一般公司債和一個執行標的為該轉換公司債的美式買權。拆解機構會將一般公司債賣給債券投資人，而將美式買權賣給做選擇權交易的投資人。

以某檔可轉債成交價為例，拆解機構將其拆解為100元的債券端交易和1元的選擇權交易。債券投資人可以獲得約定之利息報酬，但也存在一定的風險，因為若公司倒閉，可能無法收回本金。拆解機構也保有在契約到期前向債券投資人買回該可轉換公司債的權利，但契約可能因選擇權端的投資人賣回而中止。

可轉債選擇權特性

可轉換選擇權有以下幾個特性：

可轉債選擇權的特性一：小資族也可使用高槓桿操作

可轉債選擇權的一大優勢在於它的高槓桿性質，以前要買一檔價值100元的股票，需要投入10萬元，但現在只需要支付5000元的權利金，就可以操作這檔股票市值，相當於使用了20倍的槓桿，然而使用槓桿也會帶來風險，而在可轉債選擇權的操作上更需謹慎，因為融資的槓桿只有2.5倍。

Jerry提醒：這種衍生性金融商品具有高風險與高槓桿，不建議新手投資，比較適合有一定經驗的投資人。

可轉債選擇權的特性二：在到期前隨時可決定行使權利

可轉債選擇權的另一個特點是，持有人可以在到期日前任何時間行使權利，這種彈性給了投資者更多的自主權，使他們能夠更好地控制自己的投資策略。

例如，如果股票的價格上漲，持有人可以選擇在早期行使權利，轉換成股票，從而獲取更高的收益。

然而，這種彈性也帶來了風險，因為隨時都可以行使權利，持有人必須密切關注股票價格的波動，以便在最佳時機行使權利，否則他們可能會錯過轉換股票的最佳時機，或者在價格下跌時行使權利，造成損失。

可轉債選擇權特性三：存續期間長，能提供長期投資機會。

特別適合長期投資人使用，相較於其他權證，可轉債選擇權的存續期間可以長達 1-3 年，這可以讓投資人有更多的時間來觀察和掌握市場趨勢，做出更明智的決策。

然而，存續期間長也意味著風險增加，需要特別留意發行人的財務狀況，以及選擇一個可信任的交易商，如果選擇一家財務不穩定的交易商，可能會因為發行人的財務問題而導致可轉債選擇權提前終止，投資人的權益也會受到影響。

因此，投資人在選擇可轉債選擇權時，除了要考慮市場風險外，還要特別留意信譽風險。

可轉換公司債的投資方式

可轉債的交易需要跟各大卷商的債券部開立，而且並不是每間卷商都有可轉債選擇權的商品可提供交易，需要與營業員詢問是否卷商有此類商品可以交易，有的話需要再申請開戶。

目前可轉債的操作方式大多都是以人工下單的方式，需與營業員聯絡需買的張數和價格，但目前也有些卷商有推出電子下單的方式，像富邦、群益和元大。

有可轉債選擇權可交易的卷商都會有以下的可轉債選擇權權利金表格可供查詢

資料來源：台新證券

可轉債選擇權的計算方式如下

買進公式

EX. CB市價105 百元 2 買進5張權利金為

( 百元 + ( 可轉債市價 – 100 ) ) * 張數 * 1000 = 權利金

( 2 + ( 105 – 100 ) ) * 5 * 1000 = 35,000

賣出公式

EX. 可轉債市價105 履約價99.15 賣出5張 履約金額為

( 可轉債市價 – 履約價 ) * 張數 * 1000 = 履約金額

( 105 – 99.15 ) * 5 * 1000 = 29,250

可轉債選擇權的優點與風險

總結以下是可轉債選擇權的優點與風險

可轉債選擇權的優點

1.CBAS選擇權是美式選擇權，投資人可以在到期日前隨時行使權利。

2.投資人只需支付權利金，即可參與可轉債價格的漲跌，享有高度的槓桿效應。

3.投資人無需承擔發行可轉債公司的信用風險。

4.CBAS選擇權的存續期間比一般選擇權更長。

可轉債選擇權的風險

1.投資人必須承受公司股價波動風險。

2.最終履約價格可能無法達到，選擇權的價值可能會歸零。

3.投資人也可能面臨交易商違約風險或交易對手風險。

可轉換選擇CBAS 影片教學參考：

底下是口袋證券對於CBAS影片教學，Jerry認為是製作的非常的，提供給讀者參考，喜歡也可以訂閱口袋證券頻道有很多股票投資知識

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Jerry文章總結

有操作過指數選擇權的經驗的人，因此類商品擁有交易操作的靈活性，對投資人資產的佈局上會有許多操作策略，也會想了解為什麼個股沒有類似的工具可以操作。但實際上，個股也有類似的投資工具可以選擇，可轉債選擇權就是其中一種。

可轉債選擇權與指數選擇權和權證有相似的特性，如果已經操作過這兩種商品，就可以很快上手操作可轉債選擇權。如果沒有經驗，其實可以多花些時間仔細瞭解，多研究可轉債選擇權的相關交易特點，就能夠理解其操作特性。

可轉債選擇權是以小博大的金融工具，在操作時務必注意風險。由於可轉債選擇權的槓桿可以達到數倍到數十倍，因此在使用資金時務必謹慎。

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